石油化工行业：炼油行业步入高景气周期

    国金证券4月6日发布石油化工行业研究报告，报告摘要如下：

    行业观点

    前世：炼油行业长期以来是个带有悲情色彩的行业，受制于国家价格机制、保供责任和油价的大幅波动，我国炼油行业长期挣扎在亏损线上。

    今生：炼油行业进入高景气周期。

    （1）油价回升、库存增值。我们预计今年油价前低后高，年内高点有望达到60美元，下半年油价波动中枢将高于上半年。油价上升期，但未达到高油价，这是炼油企业最好的时期，一是国际油价上升的过程中，炼油企业库存增值；二是油价未达到一定高度，炼油企业利润率较高；三是油价上涨带动化工产品涨价、库存增值。

    （2）"地板价"给炼油企业提供安全垫。国际油价在40美元以下，国家暂停调整国内汽柴油价格。经测算，一季度"地板价"给炼油企业增利317亿元。需要注意的是，"地板价"额外收益只有在低油价的时候才有。

    （3）烯烃等石化产品景气度提升。3月底乙烯-石脑油价差为834美元/吨，较2015年8月低点392美元/吨的低点大幅反弹，烯烃盈利能力大幅提升。

    未来：我国炼油行业的机遇与挑战 （1）炼油能力进入低速增长期，化解产能过剩压力较大。 （2）我国成品油市场进入供过于求阶段，成品油出口快速增长。 （3）原油进口权有条件放开，地炼获得发展新机遇。 （4）炼油主体将更趋多元化，国内竞争将更加激烈。 （5）促进绿色低碳发展，加速油品质量升级。