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石油化工行业:炼油行业步入高景气周期

石油化工行业:炼油行业步入高景气周期

来源 : 中国证券报 作者 : xjccpi 发表时间 : 2016-04-08 浏览 : 145


 

    国金证券4月6日发布石油化工行业研究报告,报告摘要如下:

    行业观点

    前世:炼油行业长期以来是个带有悲情色彩的行业,受制于国家价格机制、保供责任和油价的大幅波动,我国炼油行业长期挣扎在亏损线上。

    今生:炼油行业进入高景气周期。

    (1)油价回升、库存增值。我们预计今年油价前低后高,年内高点有望达到60美元,下半年油价波动中枢将高于上半年。油价上升期,但未达到高油价,这是炼油企业最好的时期,一是国际油价上升的过程中,炼油企业库存增值;二是油价未达到一定高度,炼油企业利润率较高;三是油价上涨带动化工产品涨价、库存增值。

    (2)"地板价"给炼油企业提供安全垫。国际油价在40美元以下,国家暂停调整国内汽柴油价格。经测算,一季度"地板价"给炼油企业增利317亿元。需要注意的是,"地板价"额外收益只有在低油价的时候才有。

    (3)烯烃等石化产品景气度提升。3月底乙烯-石脑油价差为834美元/吨,较2015年8月低点392美元/吨的低点大幅反弹,烯烃盈利能力大幅提升。

    未来:我国炼油行业的机遇与挑战 (1)炼油能力进入低速增长期,化解产能过剩压力较大。 (2)我国成品油市场进入供过于求阶段,成品油出口快速增长。 (3)原油进口权有条件放开,地炼获得发展新机遇。 (4)炼油主体将更趋多元化,国内竞争将更加激烈。 (5)促进绿色低碳发展,加速油品质量升级。